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北向资金频繁大进大出:躁动的“假外资”与“洋游资”

7月以来,北向资金频繁大进大出,外资似乎表现得不再那么像“外资”了。分析人士认为,由于近期A股市场走强,一些投机型外资开始活跃,且可能有“假外资”掺杂其中。需要明确的是,“假外资”“洋游资”在整体外资中所占比例极小,难以对外资净流入A股的大趋势造成影响。

  投机资金活跃

7月以来,上证综指一度逼近3500点,外资在A股的操作令人眼花缭乱。在7月以来的22个交易日中,北向资金有10个交易日净流出,12个交易日净流入。例如,7月29日大幅净流入超70亿元,在7月30日又大幅净流出超60亿元。

  对于7月外资“昨天买今天卖”的现象,不少市场人士调侃,这个表现像散户。据中国证券报记者了解,由于A股在7月表现优异,不少海外投机型资金盯上A股。他们中的一部分虽然披着“外资皮”,但可能是“假外资”。

  深圳一位私募人士告诉中国证券报记者,帮客户管理的海外资金主要投资港股和美股,尤其偏爱投资A股中缺乏的标的,比如腾讯这类互联网公司及一些中概股。此外,会通过陆股通投资A股。7月以来A股涨势良好,便加大了A股仓位。但投资A股的持有期都不会太长,主要抓短线机会。

  除上述性质资金外,针对北向资金的配资活动近日也火热起来。一位给北向资金提供配资的人士告诉中国证券报记者:“7月,我们利用香港的资金,给很多北向资金做配资,单票可以做到3倍,对一些有策略的产品最高可以做到9倍。”

  国盛证券研究所策略分析师张峻晓认为,7月以来,在北向资金中,“假外资”占比经历了一轮小幅升降,但整体比例变化不到0.1个百分点,可以说微乎其微,对外资整体流入和长期趋势影响不大。

  外资中也有游资

  除前述“假外资”外,在本次追逐A股7月行情的外资中,还有不少“洋游资”。

  多数投资者对外资的印象是长线资金,持股久期长、忽略短期波动、专注长期配置。张峻晓表示,可以根据陆股通资金的托管机构类型大致判断资金属性。其中,海外长线配置型资金多数托管在外资银行席位;对冲基金、量化基金等“洋游资”出于交易便利性的需求,多数通过外资投行的PB系统托管;托管于中资券商的资金是“假外资”的概率略大一些。目前,北向资金中交易型资金占比约为20%,配置型资金占比约为80%。由于外资交易盘的存在,陆股通交易活跃度始终维持在较高水平。这些短线资金会根据市场情绪、汇率、美股等因素调整风险敞口,导致市场波动加大。

  香港一位私募人士对中国证券报记者表示,外资不是长期价值投资的代名词,外资中也有游资存在。“洋游资”的视野遍及全球,哪里的资产更有吸引力,哪里短期能获得更高收益,他们就会去哪里。

  前述从事北向资金配资的人士坦言,对于“假外资”在交易中的占比,谁也说不清楚。哪个市场行情好了,自然会有资金扎进去。长期来看,市场涨跌由公司业绩和经济基本面决定;短期而言,资金驱动还是主因。

  长期流入趋势不改

  “交易型资金主导的大进大出有望告一段落。”张峻晓说,7月底交易型资金占比已经出现明显回落,资金结构大致回归至6月底水平。

  无论是“假外资”还是“洋游资”,在整体外资中所占比例都极小,难以对外资整体净流入A股的大趋势造成影响。东方财富Choice数据显示,2020年以来,北向资金净流入A股规模已达1285亿元。前7个月中,仅3月北向资金净流出,其余月份均为净流入。

  “交易性资金并非外资主力,更加注重长期投资收益的配置型资金才是外资的核心力量。对于短期部分外资的大进大出不必担忧,配置型资金的长期流入才更重要。”张峻晓说,参考海外成熟市场经验,当前的外资持股比例仍处于初级阶段,外资还将持续流入。与海外股票估值进行对比,外资偏好的A股核心资产估值仍处低位。结合今年疫情影响看,国内疫情率先得到有效控制,复工复产领先全球,A股公司的盈利修复优势凸显。无论是从短期还是长期看,A股资产均具有较高的配置性价比,外资“水往低处流”的趋势将延续。


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